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跨境资本流动数据中出现的不利信号——中国跨境资本流动数据月报2018年11月

跨境资本流动数据中出现的不利信号——中国跨境资本流动数据月报2018年11月1、11月结汇率明显下滑5个百分点至60%是最值得关注的一个不利信号。11月我国外汇市场供求形势再度恶化,对此我们并不感到意外,我们在此前的点评报告中便指出,10月份数据上的“改善”很可能仅仅受到了工作日减少以及“抢出口”的扰动。代表零售外汇市场的银行结售汇逆差相较10月份明显扩大1038亿元,11月实现逆差1241亿元。其中银行自身结售汇顺差153亿元,顺差环比扩大115亿元;银行代客结售汇逆差再陷明显恶化,实现逆差1394亿元,相较上月扩大1153亿元,其中结汇意愿的明显恶化成为重要的拖累。分项目来看,经常项目逆差897亿元,逆差扩大533亿元;资本与金融项目差额再度由顺转逆为逆差497亿元,相较10月份明显恶化620亿元。11月远期净结汇签约319亿元,10月数据为净结汇191亿元,但从前期签订的远期合约的履约情况来看,仍是净售汇状态,对11月结售汇数据形成了边际恶化。

2、11月银行代客涉外收付款逆差扩大1027亿元至1540亿元,恶化幅度同样较大,涉外人民币以及外汇收支均趋弱。从经常项目的情况来看,11月逆差相较10月份大幅扩大1287亿元,各细项均出现不同程度的恶化;资本与金融项目差额实现顺差386亿元,延续上个月的改善状态,其中证券投资项的改善表现较为突出,这与陆股通在11月出现的明显流入相符,但11月债券市场的流出情况却有所加剧。从结售汇率的情况来看,11月份结汇率大幅回落至60%,环比下降5个百分点,这也成为11月跨境资本流动数据明显恶化的主要原因,若市场出现恐慌将进一步加剧外汇供求形势的失衡,11月售汇率小幅下降至67%。

3、11月央行外汇占款余额变动为-571亿元完全符合我们此前的判断,与我们估算的外储实际变动方向相符,显示目前央行仍在外汇市场中进行直接干预,央行官员重提注重内外均衡也再度印证了我们此前的判断,汇率因素仍是央行的关切点之一。11月末央行官方外汇储备余额为3.06万亿美元,当月增加86亿美元,但考虑到我们估算出汇率与资产价格波动大致贡献+109亿美元,实际交易导致的变动预计仍为-23亿美元。

11月我国外汇市场供求形势再度恶化,对此我们并不感到意外,我们在此前的点评报告中便指出,10月份数据上的“改善”很可能仅仅受到了工作日减少以及“抢出口”的扰动。代表零售外汇市场的银行结售汇逆差相较10月份明显扩大1038亿元,11月实现逆差1241亿元。其中银行自身结售汇顺差153亿元,顺差环比扩大115亿元;银行代客结售汇逆差再陷明显恶化,实现逆差1394亿元,相较上月扩大1153亿元,其中结汇意愿的明显恶化成为重要的拖累。

分项目来看,经常项目逆差897亿元,逆差扩大533亿元;资本与金融项目差额再度由顺转逆为逆差497亿元,相较10月份明显恶化620亿元。

11月远期净结汇签约319亿元,10月数据为净结汇191亿元,但从前期签订的远期合约的履约情况来看,仍是净售汇状态,对11月结售汇数据形成了边际恶化。

11月银行代客涉外收付款逆差扩大1027亿元至1540亿元,恶化幅度同样较大,涉外人民币以及外汇收支均趋弱。从经常项目的情况来看,11月逆差相较10月份大幅扩大1287亿元,各细项均出现不同程度的恶化;资本与金融项目差额实现顺差386亿元,延续上个月的改善状态,其中证券投资项的改善表现较为突出,这与陆股通在11月出现的明显流入相符,但11月债券市场的流出情况却有所加剧。从结售汇率的情况来看,11月份结汇率大幅回落至60%,环比下降5个百分点,这也成为11月跨境资本流动数据明显恶化的主要原因,若市场出现恐慌将进一步加剧外汇供求形势的失衡,11月售汇率小幅下降至67%。

11月央行外汇占款余额变动为-571亿元完全符合我们此前的判断,与我们估算的外储实际变动方向相符,显示目前央行仍在外汇市场中进行直接干预,央行官员重提注重内外均衡也再度印证了我们此前的判断,汇率因素仍是央行的关切点之一。11月末央行官方外汇储备余额为3.06万亿美元,当月增加86亿美元,但考虑到我们估算出汇率与资产价格波动大致贡献+109亿美元,实际交易导致的变动预计仍为-23亿美元。

从陆股通的统计数据来看,截至11月末北向资金重新回归净流入,11月份单月外资净增持A股规模为469亿元,流入主要集中于11月第一周。12月陆股通外资仍为净流入,但规模环比明显下降。

其中,沪股通11月全月累计流入325亿元,深股通全月累计流入144亿元。此外,港股通11月份累计流出资金54亿港币,环比由正转负。南北向资金流向的边际变化延续分化状态。

从11月份外资的行业配置情况来看,食品饮料、银行成为11月最受外资青睐的行业,外资对汽车、零售、传媒则进行了减持。

1、《中资美元债的到期压力有多大?——中国跨境资本流动数据月报2018年10月》2018/11/30

2、《我国外汇供求形势的新变化来自哪里?—中国跨境资本流动数据月报2018年9月》2018/10/30

4、《结售汇逆差与结汇率反弹矛盾吗?—中国跨境资本流动数据月报2018年7月》2018/08/19

7、《人民币汇率的强弱转换因素—中国跨境资本流动数据月报2018年4月》2018/05/24

9、《央行外汇占款余额变化的四个阶段—中国跨境资本流动数据月报2018年1月》2018/02/28

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